老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

陳晨 · 2020-02-07 14:37:29 ·產經

本文發布于老虎證券社區,老虎社區是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區板塊,致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區”,有溫度的股票交流社區。更多港美英股新股申購資訊,請關注老虎

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  自與蘋果和解之后,高通股價釋放來到近20年高點。5G元年的期盼,智能手機換機潮以及單價提升的預期,投資者對高通遐想聯翩。最新一季2020Q1財報,高通營收凈利潤均超預期,盤后一度漲幅4%。但在高通表示第三財季與第二財季收入持平后,股價轉為下跌。而之所以做出如此預測,高通表示和當下中國的疫情不確定性相關。

老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

  Q1營收EPS超預期,轉折點或在Q4

  法律訴訟不斷的高通,最近幾季度營收和利潤一直在降低的邊緣徘徊。

老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

  Q1高通營收50.8億美元,同比增長5%,高于分析師預期的48.4億美元;調整后每股收益0.99美元,去年同期1.2美元,高于分析師預期的0.85美元。

  高通預測2020年全球將售出18.5億部手機,意味著經歷2019年的下降之后恢復增長。眾所周知高通從專利授權中獲得大部分利潤,公司按每部手機售價的一定百分比收取費用,無論制造商是否使用其芯片,手機制造商都要支付。在這樣的投資主題下我們來看Q1財報,第一財季中,技術許可收入(QTL)增長了38%,達到14億美元,但公司預計Q2收入將下降至10億美元至12億美元。芯片部門(QCT)創造了36億美元的收入,比去年同期下降了3.2%。高通公司預測Q2銷售額將達到45億美元。

  老虎證券投研團隊認為,盡管超出了分析師預期,以及歸因冠狀病毒的不確定,但真正讓股價漲跌的理由卻是,高管談到Q3銷售與Q2持平。此前普遍預期,高通的收入將在全年中逐季增長。

  高管表示5G智能手機帶來的回報將比預期的時間更長。雖然5G網絡開始推廣,但直到9月季度推出新智能手機后,大部分需求才會出現!跋乱粋轉折點將在第四季度,并延續到2021財年!敝荒苷f,這是一個非典型的季節性疲軟。

  5G作為近期高通投資主題

  高通的業務組成,營業額最高的業務是QCT 分部,該分部具有廣泛的基于CDMA和OFDMA的技術產品組合;而利潤更高的則是熟知的專利部門QTL。高通的設備業務收入約占其總收入的70%,剩下的部分由專利授權收入構成。EBT利潤率與QTL銷售密切相關。QTL為72%,QCT為13%。

老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

  隨著5G手機的普及,高通的營收和EPS可能在2020財年有所改善,手機價格提高,也會推高QTL部門的銷售和公司利潤率。

  它還可能推動更豐富的QCT芯片組合的采用,從而提高每個移動站調制解調器(MSM)芯片的收入。擴大的射頻芯片組合,也增強了公司在5G手機的產品組合。第二財季EPS指引范圍擴大,反映出冠狀病毒影響的不確定性,但并未改變對MSM晶片出貨量的指引。

  股息連續16年增長

  高通屬于科技公司中堅持派息和股票回購的那種,以使投資者受益。2013年以來,公司大量回購股票。如果看過去十年,高通累計回購了545億美元的股票。

老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

  老虎證券投研團隊認為,吸引投資者的同樣有,高通是可靠的股息支付公司,股息增長了16年(2019年保持穩定)。在過去五年中,高通股息的平均增長率為9%。2.77%的股息收益率雖然不算高,但高于標準普爾500指數的平均水平。2020年第二季度,股息應會再次增加;刭復ǔ?梢哉J為是,管理層相信公司股價被低估。

  最后

  在5G芯片領域的強勢地位,加上專利的增加,應使高通在2020和2021財年實現了營收和EPS的增長。價格更高的5G手機有助于其專利業務,而對更先進的5G半導體的更多使用將推高芯片銷量和平均價格。近期需要關注冠狀病毒和5G手機發布時間,可能會削弱Q2和Q3營收和利潤率。

老虎證券:5G時代漸行漸近 這塊大蛋糕高通能分到多少?

  而未來,高通預計到2022年全球5G手機出貨量將超過7.5億部,作為智能手機市場的主要參與者,一切將會寫在營收和利潤的增長中。

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